机构尽调时经常会问到我们的股票投资逻辑。我们在这篇文章里系统性的介绍一下量典投资的选股体系，方便大家的理解和提升沟通效率。

我们没有选用传统的基本面方法，也没有选用传统的量化方法，我们主要用基本面量化策略，量化方面侧重于行为金融学的因素（Behavior Finance）。

基本面方法（价值投资）大家都理解，量化方法可以通过下面一张图来阐述：

上面的量化因子大体可以分为3类： 量价因子（交易量和价格）；基本面因子（财务方面）；行为金融学因子（新闻舆情、战略入股、股东增减持、分析师推荐等）。

基于我们对全球市场的理解，量价因子在美国市场已经比较难产生超额收益， 在中国市场目前还有效，但有效度在持续下滑中。基本面因子，整体看效果不如直接价值投资，可以作为一个高效筛选股票的工具或分散持股的方法。行为金融学，在全球各市场还处于持续进化和应用中，竞争相对较小，各家的方法也不太雷同。

三类量化因子选择的不同，就让各家的基本面量化策略不太一样，各家业绩的相关性不大，不太像纯量价模型策略一荣俱荣一损俱损。

在我们的投资理念中，投资就是投人，基本面因素比量价因素重要。因此我们侧重于金融市场中聪明人的行为的研究，即行为金融学因子。也就是重点关注下面的因子：

比如历史上我们挖掘出的舍得酒（控股股东发生变更，复星入股）， 森特股份（隆基股份战略入股），同仁堂（管理层发生变更），万东医疗（美的战略入股），华测检测（管理层变更，引入职业经理人），最近我们在买入的两家港股（建仓完后会披露），都是类似性质。通过我们的量化系统，既能第一时间从海量的新闻和数据中挖掘出最符合我们需求的信息源；又能让基本面团队迅速跟进，让两个团队紧密结合，发挥各自优势。我们持仓的股票中既有中长周期的优质公司，也有短周期的事件驱动型股票（Event Driven）。

在对冲基金界有一家基金公司的方法和我们有类似的地方，那就是欧洲的Marshall Vace（约500亿美金规模，基本面量化策略）。下面是他们的介绍：

Marshall Wace

公司成立于1997年，是一家以全球长短仓股票为专长的欧洲知名对冲基金，在伦敦、纽约和香港设有办公室。

公司提供两种区别明显但是互补的资产管理方法。第一，以股票分析研究为基础的传统、基础的长短仓投资；第二，先锋的、系统的、能够产生高alpha值的Marshall Wace TOPS。通过MW TOPS，公司员工能通过信息流对市场上的股票进行分析并作出决策。

Marshall Vace的行为金融学量化系统侧重于优秀卖方分析师推荐这个因子。

中国市场相对不够成熟，信息和股价的匹配经常不会一步到位（信息传递和解读不及时，涨停跌停限制等），尤其是对控股权变更、战略入股等等重大信息反应不会一步到位。但经常又对某些非核心短期信息过度反应（比如，非专业的大众媒体渲染出的羊群效应）。在这种市场中，及时有效的筛选信息和辨别信息的能力至关重要。通常需要量化和基本面的结合才能达到好的效果，比如舆情分析, 信息的自然语言处理，大数据的分析，基本面的分析等。

我们相信，基于股票基本面和行为金融学相结合的策略在中国市场有不错的前景。这是我们核心专注的方向。